中油财经网3月20日讯 虽然今年年初原油价格迎来了一个开门红，延续了去年年末的多头利好一路高歌猛进，油价最高录的66.66美元，然而随着美国产油的突然拦截直接导致之后原油走势变得扑朔迷离，行情涨势被直线削弱，原油价格虽然多次在60美元死里逃生，但行情想要再次回到66美元的高点似乎已经是难上加难。如今伴随着美联储加息临近，美国产油再进一步增加，未来原油价格是否还有一线生机呢?或许我们可以从以下几个方面来分析

1.2018年美元依然大概率走弱

虽然今年美联储的鸽王耶伦下台，迎来了以为鹰王鲍威尔，但从历史数据来看，美元和大宗商品价格之间大部分时间呈现非常明显的负相关性。根据相关性分析，2012—2017年美元指数与原油的相关系数为0.94，因此，通过对美元指数走势的判断来预测油价走势是完全可行的。

21世纪以来，美元一共有5次比较明显的反弹。第一次是从2004年年底至2005年11月，美元指数从80反弹至92左右。当时美国经济从2000年IT泡沫中恢复，经济复苏，通胀上升，美联储从2004年6月开始进入加息周期。第二次是从2008年7月至11月，雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机，美元指数从71反弹至88左右。第三次是从2009年11月至2010年6月，迪拜债务危机爆发，美元指数从74反弹至88左右。第四次是从2011年8月至2012年7月，欧债危机扩散、标普下调美国主权评级，美元指数从73反弹至83左右。第五次是2014年下半年至2015年，美联储退出量化宽松，收紧货币政策的预期引发美元反弹，美元指数从80反弹至100左右。

就目前来看，专家认为美元指数中长期仍将维持弱势：一是2017年以来欧洲复苏势头强劲，导致美元走势的相对弱势。二是特朗普交易红利耗尽，市场对特朗普新政感到失望，特朗普新政对美国经济拉动作用不明，至少在2018年难以快速显现，赤字加大又可能加剧美元贬值，中期选举的不确定性也将拖累美元走势。基于以上分析，我们预计2018年美元指数大概率振荡走弱，美元指数核心波动区间为85—95，可能在2018年上半年见顶。

2.中国对于原油的需求还在进一步提升

近段时间，美国除了疯狂产油的同时，也在不断扩张亚洲原油市场，很显然是想趁着OPEC疲软的时候进一步扩大自己的市场，而眼见这一幕，俄罗斯似乎也开始摇摇欲坠要加入到争夺市场的战争中来，就剩下OPEC一方在苦苦减产，这结果可能直接导致之前的减产功亏一篑，市场又回到当初为了争夺市场份额而疯狂产油的局面。可见亚洲原油市场的重要性，而亚洲市场中，中国对原油的需求在不断升高。

根据EIA统计，2018年全球原油需求预期达10019万桶/日，增幅为169万桶/日，2018年下半年需求预期为10081万桶/日，较上半年增幅为130万桶/日，需求增量主要来自于美国和亚太地区。分国家区域来看，2018年OECD国家原油需求预计为4759万桶/日，增幅为39万桶/日，2018年下半年需求预期为4807万桶/日，较上半年增幅为95万桶/日，增量主要来源于汽油消费的拉动。

美国是全球第一大原油消费国，占全球原油消费的20%以上，但由于2017年美国经济持续保持低增长，因此消费增量有限。数据显示，2017年美国市场成品油消费为1985万桶/日，同比增加16万桶/日。汽油依旧牢牢占据成品油消费市场的半壁江山，2017年平均消费921.85万桶/日，同比增加10万桶/日。

IMF在其最新报告中上调2018年美国经济增速至2.7%，比2017年高0.52个百分点。基于对美国经济的乐观预期，EIA预计2018年美国市场原油需求将大幅增加48万桶/日至2035万桶/日。随着季节性需求高峰期的到来，2018年下半年原油需求将达到2055万桶/日，较上半年增加41万桶/日。

EIA预计2018年中国原油需求将达到1369万桶/日，增幅为43万桶/日。其中，下半年需求预期为1352万桶/日，较上半年减少34万桶/日。据统计，2017年中国原油进口量41957万吨，折844万桶/日(按照1吨=7.35桶换算)，同比增长11.8%，超越美国成为全球第一大原油进口国。此外，商务部在《商务部公告第2017年76号发布2018年原油非国营贸易进口允许量总量、申请条件和申请程序》中表示，2018年原油非国营贸易进口配额为14242万吨，比起2017年实际审批的9181万吨，增加5062万吨，增幅55.1%。随着地炼进口配额的增加，未来中国对于原油的消费将进一步提高。

3.基金长周期看多原油市场

CFTC非商业净多持仓处于历史同期高位。历史数据显示，非商业净多持仓变化方向与价格运行方向基本同步，且具有一定的超前性。CFTC公布的最新数据显示，截至3月13日，WTI原油非商业净多持仓668533张，环比减持17974张，同比增加162708张，大幅高于5年均值水平。非商业净多持仓规模达到相对高位且维持较长时间，表明从一个长周期来看，对冲基金对于原油市场保持乐观。不过，投资者需要关注净持仓处于极值点的情况，即顶部风险或底部风险。目前非商业持仓已经连续两周下滑，因此需要关注多头减仓的风险。

综上所述，随着全球经济持续复苏，原油需求也呈现稳步增长的态势。原油市场交易的核心逻辑已从供给过剩慢慢转向经济复苏对于消费的拉动，国际原油价格中枢将继续上移，预计在65—70美元/桶附近。

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