逆价差达25年来之最 油价或迎来一波暴跌
中油网讯5月1日 今年以来油价呈现稳步上涨的走势,特别是在近期紧张地缘政治局势的影响下,油价更是节节高升,美油达到65美元/桶的高位,布油则达到70美元/桶以上。美国总统特朗普也将在本月12日决定是否退出伊核协议,这一决定或将利好油市。尽管如此,交易商仍预期未来6个月油市将进一步收紧。
通常而言,石油产量、消费和库存之间的平衡关系与原油期货曲线形态息息相关。如果预期消费将超过产量,且库存已经处于低位并持续下滑,现货价格往往会高出远期价格,即出现“逆价差”。
逆价差是油市紧俏,或是正在收紧的最重要和可靠的信号。近期布油近月合约价格一直在以较第七个月合约逆价差超过3.4美元/桶的水平交投,逆价差程度达到近25年来之最。
一般来说,如果逆价差的情况仅限于一两个月,投资者可以将其视为反常现象或市场操控的信号,不予理会;但值得注意的是,2018年与2019年所有月份都明显出现大幅度逆价差。
近期逆价差的扩大,与实货市场石油库存收紧趋势一致。过去15个月以来,经合组织石油库存稳步下降,3月份已经降至28.3亿桶,国际能源署(IEA)预计,原油库存可能在5月份达到5年均值。
而由于下半年石油消费量通常较高,预计今年下半年石油库存下降的速度将比上半年更快。受到经济强劲增长的驱动,路透专栏作家坎普预计,2018年全球石油消费将增加逾150万桶/日。
此外,欧佩克表示今年年底前不会增产、委内瑞拉的原油产量一直在下降、美国可能对伊朗实施制裁等因素都可能令油市进一步收紧。在需求增长快于供应增长的情况下,油市当前的状态或难以持续。
美国经济学家斯坦(Herbert Stein)曾提出著名的“斯坦定律”——如果事物不能持续向前发展,就可能会停止。目前来说,油市有以下几种方法重新恢复平衡:
· 消费增长放缓(因油价高企或经济放缓)
· 欧佩克及非欧佩克增产
· 现有的供应中断风险缓和
· 美国页岩油产出增速快于预期
然而,全球消费对价格变化尤为敏感,但起初反应往往较为缓慢,在数据中难以迅速显现。一旦消费者需求明显下降在数据上体现出来时,油价离下一次崩跌也就不远了。