中油网5月25日讯 在2017年2月21日当周，随着油价一路高走，基金经理曾纷纷涌入原油期货市场。据CFTC数据显示，当时WTI原油的净多仓达到创纪录的40.5万手。

然而，在一周之后，基金经理们就开始撤退了，同时，还伴随着油价的回落。仅仅在四周后，WTI原油期货的多仓数量就减少了一半。WTI原油曾在2017年2月23日反弹至54.48美元高位，紧接着便在3月底回落至47美元水平。

在今年，原油市场再次重演了这样的情况，但也存在一些明显的例外。基金经理持有的多仓数量在1月30日创下新高，当时全球股市遭遇重创。自那以后，基金经理对原油市场的热情开始冷却下来，据最新的数据估计，截至5月15日，原油期货净多仓数量已经跌破40万手。

然而，有趣的是，尽管基金经理持有的头寸越来越少，但油价却在持续走高。虽然没有更多的多头仓位出现，但是也没有给WTI原油的走势带来任何明显的压力。

更奇怪的是，在过去两年里一直“反对”基金经理的掉期交易商(DLR)并没有像基金经理减少多仓一样去放弃净空仓。

除了这两类市场参与者之外，生产商也继续“淡化”他们的存在。较低的库存减少了市场的对冲需求，这也许就解释了市场出现新平衡的原因。然而，原油期货多仓数量的下滑远远超过库存的下降。

似乎生产商对油价表现出更多的信心，因为库存下滑的速度和投机客撤出期货市场步伐之间的差距越来越大，这是一个看涨的信号。

从根本上讲，原油库存仍然处于高位。当前的库存水平比过去几年稍低，但似乎并不急着恢复此前的水平。

这种负面的不平衡现象也继续蔓延至汽油库存中。随着夏季驾驶季节的临近，汽油库存和过去几年一样高。

这可能是生产商正在观察期货曲线，原油市场将继续转向更深层次的贴水状态。

WTI原油的走势不仅和持仓情况出现分歧，和其它全球基准指数(如美元/雷亚尔)走势也出现了分歧。

例如，2013年下半年，石油基本面看起来是积极的，DLR持有的净多仓达到创纪录水平。事实上，在QE3和当前时期，人们对经济复苏的信心比其它特定时期都高。

在那个夏天，巴西雷亚尔继续下挫，而WTI原油却出现上涨。从2013年5月到8月，雷亚尔从2.00跌至2.44。与此同时，油价从每桶90美元左右飙升至110美元以上。直到第二年，随着全球经济增长陡然下滑，雷亚尔和石油走势最终同步。

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