中油网6月22日讯    今日欧佩克大会召开，原油价格也迎来多空最后的决战，虽市场普遍预计OPEC会议将释放增产信号，但不排除意外爆冷的可能性，下文将深度解读6月OPEC会议的交易要点，具体详情可见下文。

一、欧佩克会议背景

自2016年减产协议签署以来，油价出现了大幅的上涨。2016年12月随着减产协议签署，油价从45美元附近拉起，随后触及了55美元一线附近，涨幅近10%。这也是OPEC成员国自2008年以来首次达成减产协议，协议的有效时间最初为六个月。

不过，随着减产推升油价上升至逾三年半的高点，该协议的有效时间多次延长，并于2018年初决定延长至2018年末，与此同时，沙特也积极的寻求与俄罗斯等非OPEC产油国的永久合作，从而令油价维持在高位。

OPEC以经合组织国家的5年平均库存作为油市是否平衡的目标。随着全球原油产量低于五年平均库存以及市场需求逐步的扩大，原油供给开始出现短缺，同时委内瑞拉产量的不断下滑以及伊朗或被制裁所存在的产量缺口使得供给短缺的趋势进一步扩大，推动了油价的不断抬升。

随着油价不断的走高，使得原油消费大国通胀逐步抬升，压制了对于原油的需求，导致原油及其相关产品的消费开始回落，这促使OPEC开始寻求产量的增加以防止油价的不断走高，主导OPEC的沙特以及主导非OPEC产油国的俄罗斯随后宣布将会考虑增加产量，预计将会增加100万桶/日，相比较之下，俄罗斯显得更为激进一些，表示将可能增产180万桶/日，这意味着将会使全球原油产量回归至2016年的水平，导致油价出现了快速回落。

二、为何沙、俄主导OPEC大会

减产协议的特别之处在于除了传统的14个OPEC成员外，还包括10个非OPEC产油国，在减产协议签署之初，规定非OPEC产油国减少60万桶/日，其中俄罗斯减少30万桶/日，约占10个产油国总减产目标的50%，同时相较于其他产油国，俄罗斯的闲置产能达到了40.8万桶/日，这使得俄罗斯短时间可以弥补市场的短缺。

相较于俄罗斯，沙特在14个成员国中的低位更是举足轻重。首先，OPEC得以成功的关键在于沙特弹性的产能控制，在OPEC成立之初，沙特通过适度的让出市场份额，从而实现油市的调节，而其他产油国往往是满负荷的生产。

这正是沙特能够拥有足够闲置产能的关键原因之一。目前沙特的闲置产能超200万桶/日，这意味着沙特是唯一一个可以短时间快速大量增产的国家。

并且，沙特的执行率是远远超过其他国家的，这使得减产协议顺利实行。而从产油体量上来看，只有沙特是达到1000万桶/日的产量的，即使是第二大产油国伊拉克也仅有450万桶/日的产量，因此沙特较大的话语权也是无可厚非的。

三、原油市场两大“黑天鹅”风险

1、伊朗

随着2015年西方解除了对于伊朗的制裁，伊朗原油产量开始逐步的回升，这使的市场的供给出现了明显的过剩，从而导致了油价的下跌。

无独有偶，随着特朗普退出伊核协议，伊朗将于2018年末再次面临制裁的风险，这可能将导致伊朗的原油出口下降100万桶/日甚至更多，在各产油国闲置产能有限的情况下，或导致市场出现缺口，进而再次抬升油价，压制市场的需求。

2、贸易战

这轮贸易战是美国所掀起的全球范围内的贸易保护主义狂潮，对于亚太新兴市场以及欧洲市场的影响尤为重大。目前世界最大的两大能源消费国是中国以及印度。不过由于今年以来油价的不断抬升，同时面临着严重的财政赤字问题，印度已经出现了恶性通胀，这可能会导致印度的原油需求出现较大幅度的回落。

而中国与美国的贸易摩擦不断也或对中国的原油需求产生影响。自4月初起，美国对中国500亿美元的产品开始征税，随后又额外征收了1000亿美元关税，中国随后也出台了相关的政策进行回应，这使得市场担忧中国这个最大的原油进口国或降低对于美国的原油进口，导致油价承压。

不过随着中国国家主席习近平在博鳌论坛上发表讲话，中美两国的紧张情绪有所缓解，同时美国要求中国加大对于美国的原油进口，缩小中美两国的贸易逆差，短时间市场的焦点发生了转移，这使得油价出现了回升。不过随着6月16日美国再次公布对华征税清单，中国随后表示将会对美国进口的原油征收关税，这使得油价再次应声而跌。

同时，随着6月1日美国恢复对于欧洲的钢铝关税，欧洲也出台了相应的反制措施，同时表示将会维持在伊核协议的框架内，并恢复了多个与伊朗和俄罗斯合作的能源项目，这使得美油的出口进一步下降。

而随着美国输油管道面临运输的瓶颈，这导致了许多炼油厂商不得不选择折价出售，同时原油的滞销可能导致原油库存出现回升，进而导致油价进一步承压。这产生的直接结果是美布两油的价差或进一步的扩大。

四、关于6月OPEC会议最终结果猜想

1、OPEC会议3种可能性

第一种情况是沙特和俄罗斯维持减产协议适度增产，产量介于50万桶至80万桶之间——由于市场提前消化了增产的消息，市场影响有限。

第二种情况是俄罗斯和沙特均选择激进增产打压油价，增产100万桶/日以上——超出预期，油价会收出大阴。

第三种情况是OPEC其他成员不同意增产，沙俄两国保持克制令增产水平低于50万桶/日——低于预期，利多油价。

2、会议进展

在6月19日时，伊朗能源部长赞加内表示，他对OPEC本周达成协议持怀疑态度，他同时对特朗普表示谴责，认为美国对于伊朗以及委内瑞拉的制裁推动了油价的走高。但在6月20日，赞加内则表示他对于OPEC产量的水平表示满意。

赞加内暗示伊朗可以接受一个适度的产量提升，并指出一部分的产油国自愿将产量调低至减产协议所规定的水平。

一位知悉伊朗立场的OPEC消息人士则表示，OPEC的减产合规度可能将回归至100%。事实上五月OPEC的减产合规度再次创出了新高，较之减产前的产量水平减少了250万桶/日，超出减产目标约70万桶/日，这意味着如果回归100%的合规度，OPEC依然有70万桶左右的增产空间。

OPEC秘书长巴尔金都表示，有信心产油国在维也纳的会议能够达成某种协议。对于伊朗的表态，许多成员国表示支持。厄瓜多尔称，OPEC及其盟友可能经过一番妥协后同意增产约50-60万桶/每日。

阿曼石油部长Mohammed bin Hamad Al-Rumhy称，认为伊朗周五将同意增产，会议将解决石油减产执行率过高的问题，因为伊朗表现的非常配合。消息人士指出，沙特不希望被认为对伊朗施加了太多压力，因此改由俄罗斯出面试图说服伊朗。

伊拉克石油部长卢艾比表示，希望OPEC会议能够达成协议，但补充称原油市场暂未达到稳定的水平。这使得紧张的会议气氛有所化解，OPEC暂时达成了一项初步协议。

不过在随后的部长级会议上，伊朗油长赞加内称，他仍认为OPEC无法达成一项折中决定。赞加内认为，OPEC无法达成协议，首先需要讨论并决定OPEC内部的主要问题。OPEC的决定很重要-在此之后，应该在各方面与俄罗斯合作。

虽然伊朗反对增产，但多数产油国同意增产，理论上增产100万桶/日。尼日利亚油长称，本次会议的讨论不包含伊朗制裁的影响，因为这个因素是政治性的。

一位了解OPEC内部计算的代表称，实际增产幅度将在60万桶/日。在OPEC成员国中，委内瑞拉几乎肯定无法增产，因为经济危机令该国石油行业遭遇冲击。其他非成员国盟友中，墨西哥不大可能会增长。

五、除欧佩克大会外还需关注这些？

1、参会的欧美原油企业

本次OPEC会议还邀请了不少美国和欧洲知名的原油企业，由于美国和欧洲的原油企业不受政府行为的影响，驱动因素在于原油的价格和需求，因此原油企业参加OPEC会议意味着将会根据OPEC的行动方向做出选择。

市场人士表示，特朗普对于伊朗以及委内瑞拉的制裁，使得许多产油国都试图去抢占市场份额，因此本次OPEC会议的核心实际上是原油供给的转移问题。

由于中国目前是美国最大的亚洲原油买家，所以中美贸易战导致的直接结果就是中国可能会寻求从其他国家获取原油，这包括尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚等非洲轻质原油生产国。

奥地利石油公司执行董事则表示，贸易战短时间可能会对美国以外的其他生产商有利，但是长时间将会对全球的经济造成不利的影响

美国原油生产公司先锋自然资源首席执行官谢菲尔德表示，他认为未来美国的原油出口将会从目前的260万桶/日上升至400万桶/日，他希望这些新的原油供应可以找到新的买家，新加坡、日本、韩国以及欧盟可以吸收中国原油进口减少的部分。

波士顿咨询公司(BCG)分析师Jamie Webster称，尽管中国对美国原油进口征收关税为OPEC增加原油销量提供了机会，但也导致美国过剩供应增加，可能会推低油价。

2、亚洲溢价

中国和印度已经讨论过创建“原油买家俱乐部”，以便和原油出口国谈判，得到更好的价格，并将寻求进口更多美国原油，以抗衡OPEC对国际原油价格的主导权。除此之外，韩国和日本也将加入该俱乐部。

过去几个月油价的不断走高，使得印度背负了沉重的债务负担。数据显示，印度从OPEC国家购买原油和天然气，分别占其进口总量的86%和75%。

印度能源部长对OPEC的价格歧视表示不满，他指出“亚洲溢价”是OPEC向中国和印度等亚洲买家出售石油时，收取的额外费用。因此针对溢价的问题该国正在制定压低油价的战略。今年国际原油需求增长中，中印占据了69%，有关人士表示，这两个国家发生的事也许比维也纳的事更加重要。

3、OPEC或被定性为垄断组织

美国正通过增产以及外交途径来抢夺OPEC的市场。曾有消息称，美国向沙特施压，要求其增加原油产量100万桶/日以换取美国对于伊朗的制裁，这导致了油价出现了快速回落。

不过，随着欧洲以及部分亚洲国家对于美油的抵制，5月下旬，美国国会已重新将 “No Oil Producing and Exporting Cartels Act”(NOPEC)法案提上了议程，并通过了第一次审议。若该法案通过，OPEC将被定义为垄断组织，美国政府将可以起诉OPEC操纵能源市场，并可能要求高达数十亿美元的赔偿。

哥伦比亚大学全球能源政策中心主任、前奥巴马政府石油官员 Jason Bordoff 表示，特朗普与以往的总统不同，他更有可能签署这项法案。

4、俄罗斯的闲置产能

尽管俄罗斯是目前为数不多有较多闲置产能的国家，但是相较于沙特的逾200万桶/日的产量，40万桶/日的产量仍略显不足。有消息称沙特或可能单独增产，引起了俄罗斯的不满，俄罗斯随后表示增产份额需要共享。

而近期俄罗斯的态度也略显激进，已表态希望OPEC和非OPEC国家每日增产150万桶，这意味着俄罗斯有意争夺更多的市场份额，这可能会引起其他部分国家的增产行为，导致油价进一步承压。

通常与沙特站在同一阵营的海湾产油国--阿联酋、科威特、阿曼和巴林--也警告要避免产量大幅增长，并暗示沙特和俄罗斯的紧密合作令他们忧心。

不过即使俄罗斯以及沙特能与其他产油国达成一份协议，俄罗斯国内的因素也是不可控的。有消息称，由于部分俄罗斯原油公司打破了产量上限，俄罗斯原油供给量在6月首周涨至14个月以来新高。当周，俄罗斯原油日产量达1109万桶，超过减产协议中1095桶/日的限额。

5、委内瑞拉或导致供应缺口

数据预测，相比2011年的日产300万桶原油，2018年底委内瑞拉原油日产量将大幅缩水至100万桶左右，这将给国际原油市场带来更多不稳定因素。

5月美国总统特朗普签署了一项新行政命令，要求禁止与委内瑞拉进行某些石油交易。分析师认为，与此前的针对性措施相比，新制裁措施更具象征意义，这将大幅限制委内瑞拉对美原油出口。

事实上委内瑞拉可供出口的原油已经不足70万桶/日，这意味着委内瑞拉国内局势存在着进一步恶化的可能，这或导致委内瑞拉的缺口不断扩大，迫使OPEC不得不增加产量目标。