摘要：周三(8月22日)，尽管美国计划释放紧急原油储备1100万桶以应对伊朗产量缩减，但因API原油库存意外大减，同时应美方邀请，中美双方将在本周三和周四在华盛顿举行会谈，缓解了市场对中美贸易局势将导致原油需求下降的紧张情绪，中国INE原油小幅上涨。回顾INE总体走势，尽管中国INE原油较之美布两油仍存在明显溢价，但是有效压低了中东输往中国的原油价格，随着存储条件的改善，中国INE原油将能更加直观反映亚洲市场状况。

|API原油库存意外大减支撑油价

【中油网】讯：美国石油学会(API)凌晨公布的数据显示，美国截至8月17日当周API原油库存减少517万桶，汽油库存减少93万桶，精炼油库存增加180万桶。数据公布后，美油短线走高。

知名金融博客零对冲表示，API数据公布前，美国计划出售战略原油储备，因担心全球原油供应收紧，油价从日内高点回落。不过，API数据显示原油库存超预期大降517万桶，美油短线走高并重回66美元关口上方。

|中国INE原油期货溢价明显

运输和储存成本较高

至少目前从报价上来看，中国INE原油期货主力合约1812的价格相当于73.51美元/桶，但是同时期的阿曼原油报价仅有69.68美元/桶，这其中存在着将近4美元的价差。这主要是两方面所导致的——运输以及存储成本。

从运输上来，无论是布伦特原油还是美油，都比较接近于原产地，比如布伦特原油是出产于北海的布伦特和尼尼安油田的原油，同时于英国的伦敦洲际交易所进行交易，而美国的WTI则主要是由二叠纪盆地输往附近的库欣存储中心进行交割，因此美布两油在运输成本上相对有限。

而中国INE原油对标的是中质含硫原油，需要从中东进口，这在一定程度上增加了运输成本。数据显示，INE原油平均运费成本为1.29美元/桶。

除此之外，存储成本也是一个比较重要的因素。

一般原油到达中国后，在中方接收货物之前需要将原油存放于特定的储罐之中。如果在交货日期之前到达，那么卖方将需要支付存储的成本，但是这在中国是比较昂贵的。兴业证券的数据显示，尽管作为世界最大的能源进口国，中国的原油储存能力仍显不足，按照2017年日均原油进口量115 万吨/日计算，中国的原油存储能力为33天，低于国际能源署 IEA 规定的90天的标准。据悉上海国际能源交易所存储费用为每月0.95美元/桶，而路易斯安那海上石油港每月0.05美元/桶。

汇率因素也间接支撑着油价

不过这些数据都是在汇率不变的情况下计算所得。但是实际上，汇率因素也是近期影响INE油价的关键要素。

受中美贸易争端的影响，今年5月以来人民币出现了较大的跌幅，累计跌幅一度逾8%，这使得以人民币计价的INE原油出现了明显的溢价。这也在一定程度上放大了运输和存储的成本。

交投活跃使得运输存在时间成本

另一个次要因素是时间成本。数据显示，中国INE原油期货自上市交易以来交投活跃，自3月底首次亮相交易以来，日平均交易量已经增长了近6倍，这使得INE期货合约持有者合约平均持有时间仅仅只有1.5小时，而相比较而言，布伦特原油为67小时，而美油也达到了49小时，因此美布两油期货合约在合约到期后还有一个月的时间进行交割，但是中国INE原油的交割时间仅仅持续一周。

这就意味着在更多的原油输往中国之前，交易商必须将油价维持在相对高位一段时间。但是将原油从沙特输往中国需要花费整整21天的时间。

初现成效，降低了中东输往中国原油的价格

但是总体而言，中国INE原油在有效降低中东输往中国原油的价格方面初见成效。由于中质含硫原油是亚洲市场代表性的进口油种，占据了全球44%的原油产量，这与WTI和布伦特原油期货形成互补，因此沙特此前首次调整了数十年来销往亚洲原油的计价公式，以反映的亚洲市场的状况。

此前，中东产油国出口至亚洲的原油价格较之欧美要高出每桶1至3美元，但是从布伦特原油日内报价来看，布伦特原油现报72.9美元/桶，仅低于中国INE原油0.61美元。

|因美国制裁欧洲公司被迫撤出，伊朗原油产量将面临进一步回落

美国能源部本周正式启动了紧急出售战略石油库存以平抑市场价格的行动，将在10月1日至11月30日的两个月间将在公开市场出售1100万桶国家战略储备原油，以防止市场价格出现过大波动。

此前美国曾表示将在公开市场出售600万桶原油储备，之后根据市场的变化将出售量增加至3300万桶，这使得油价短时间出现了一波回落。但是此次出售增至1100万桶并未能够打压油价反弹的势头，因市场对于伊朗原油出口进一步减少的担忧加剧。

美国已经在8月4日生效了对伊朗在金融等领域的制裁措施，此后会在11月4日跟进能源禁运措施，要求全球石油企业停止为伊朗石油出口提供帮助，否则将遭受连带制裁。

法国总统马克龙多次呼吁维护伊朗核协议，并维护欧盟公司在伊朗的利益。但多数欧洲企业已经承认，它们将被迫撤出伊朗。因担心受到美国制裁，进而无法达成需要美元的业务。

随着近期道达尔已正式离开伊朗南帕尔斯天然气项目，这意味着尚留在伊朗的外国原油公司已经寥寥无几，因此伊朗原油产量存在进一步下滑的可能，这进一步加剧市场的担忧情绪。油价短线反弹。

|沙特出现资本外逃，不利于闲置产能释放

摩根大通数据显示，沙特今年将会出现650亿美元的资本外逃，占该国GDP的8.4%。尽管这一数字低于去年的800亿美元，但是依然是十分明显的。

今年以来，沙特王储萨勒曼领导的以 “2030愿景”为总体纲领、迈向后石油时代的综合改革已经延及女性权益领域，尽管在一定程度上赋予了女性权利，但沙特政府的缓慢变革仍招致萨马尔·巴达维为代表的女权主义者的批判，使得王储有关妇女权益方面的改革面临进退维谷的局面。

而由于人权问题，沙特与瑞典以及加拿大等国所产生的外交危机，也加剧了国内的不安定局面，使得市场对于2030愿景的前景产生了质疑。基于此，资本开始选择逃离这个国家。

这将对沙特的改革产生直接的影响，同时资金的缺乏也将逐渐渗透到原油生产领域。尤其在当前沙特的闲置产量逐渐压缩的情况下，想要进一步释放产能需要资金的支撑，因此沙特想要增产至美国所期望的产量目标显然是难上加难。这对未来油价将是一个潜在的支撑。